EFETIVIDADE DA POLÍTICA MACROPRUDENCIAL: UM EXERCÍCIO COM BASE NO BUFFER CONTRACÍCLICO

Um dos elementos desestabilizadores da crise financeira internacional de2008 foi a amplificação de choques financeiros. A tendência natural dos agentes secomportarem de forma procíclica foi reforçada por meio de outros canais. Dessa forma,as medidas macroprudenciais ganharam maior destaque na busca pela estabilidadefinanceira. Este trabalho traz contribuições que buscam esclarecer os efeitos de determinados instrumentos de regulação macroprudencial sobre variáveis macroeconômicas e financeiras, com base em um modelo que introduz fricções na oferta de créditoem um arcabouço DSGE novo-keynesiano, estimado para a economia brasileira. Osresultados sugerem uma maior adequação do instrumento de política macroprudencial contracíclico no caso de choques que se originam no próprio sistema financeiroe choques de política monetária. No caso dos choques de oferta e de demanda, autilização do instrumento prudencial revela, na maioria das vezes, papel conflitanteaos objetivos da autoridade monetária e resultado não conclusivo a respeito dos benefícios sobre a estabilidade financeira. Na comparação entre os diferentes conceitos deciclo econômico, observa-se que uma maior cooperação da autoridade prudencial emrelação aos objetivos da política monetária é proporcionada quando se utiliza a relaçãoentre crédito e produto como referência para o acompanhamento do ciclo econômico.