Measuring managerial skill in the mutual fund indrustry
Τα τελευταία χρόνια, παρατηρείται μια σημαντική αύξηση στις δημοσιεύσεις βασισμένες στη θεωρία της Στοχαστικής Κυριαρχίας. Σε αυτην την κατευθυνση βοήθησε η τεχνολογική πρόοδος, ώστε οι έλεγχοι για Στοχαστική Κυριαρχία να έχουν απήχηση σε διάφορα επιστημονικά πεδία, όπως τα Οικονομικά και τα Χρηματοοικονομικά. Στη συγκεκριμένη μελέτη, εφαμόζουμε ελέγχους αποτελεσματικότητας Στοχαστικής Κυριαρχίας για την κατασκευή χαρτοφυλακίων, ως μια επέκταση της κλασσικής θεωρίας Μέσου-Διακύμανσης. Προχωράμε σε τεχνικές μείωσης διαστάσεων των δεδομένων με σκοπό την αντιμετώπιση της "κατάρας των διαστάσεων" του αρχικού σετ δεδομένων, απαρτιζόμενο από περίπου 45,000 αμοιβαία κεφάλαια (Η.Π.Α), καθώς οι διαστάσεις είναι απαγορευτικές για τις εφαρμογές. Σε αυτήν την κατεύθυνση, εφαρμόζεται η Ανάλυση Κύριων Συνιστωσών για να μειωθεί ο αριθμός των αρχικών αμοιβαίων κεφαλαίων, αποκτώντας ένα μικρότερο σετ από μεταβλητές κύριων συνιστωσών. Τα εμπειρικά αποτελέσματα αποκαλύπτουν ότι μέσω της κατασκευής των βέλτιστων χαρτοφυλακίων βάσει προβλημάτων Γραμμικού Προγραμματισμού, η αποτελεσματικότητα της αγοράς δεν απορρίπτεται, παρόλο το γεγονός ότι είναι αναποτελεσματική στο θεωρητικό πλαίσιο του Μέσου-Διακύμανσης. Το μειωμένο σε διαστάσεις σετ από μεταβλητές κύριων συνιστωσών μπορεί να παράξει βέλτιστα χαρτοφυλάκια, που χρησιμοποιούνται για προβλέψεις, και επίσης για να αναγνωριστούν χαρακτηριστικά σε αυτά, όπως το διαχειριστικό ταλέντο. Παραδοσιακά μοντελά για πρόβλεψη, όπως το Ολοκληρωμένο αυτοπαλίνδρομο μοντέλο κινητού μέσου (ARIMA) και Holt-Winters, συγκρίνονται με Μοντέλα Μακράς Βραχυχρόνιας Μνήμης (LSTM) ως προς την προβλεπτική τους ικανότητα. Βάσει της τετραγωνικής ρίζας του μέσου τετραγωνικού σφάλματος, η πιστοποίησή μας δείχνει ότι το LSTM μοντέλο είναι είναι πιο ικανό ως προς την προβλεπτική ισχύ σε σχέση με τα παραδοσιακά μοντέλα. Τέλος, επεκτείνοντας τη μεθοδολογία των Berk and van Binsbergen (2015), μετράμε τη διαχειριστική ικανότητα στα κατασκευασμένα χαρτοφυλάκια βάσει της θεωρίας της αποτελεσματικότητας της Στοχαστικής Κυριαρχίας 2ης τάξης, χρησιμοποιώντας την μεταβλητή της προστιθέμενης αξίας. Τα αποτελέσματά μας δείχνουν ότι το διαχειριστικό ταλέντο προσθέτει αξία περίπου ίση με 1.064 εκ. Αμερικανικά Δολλάρια ετησίως.
