Transformation of global insurance industry under the influence of the COVID-19 pandemic

This article examines the transformation of the global insurance industry under the influence of the COVID-19 pandemic. The author examines the roles of regulators, governments, consumers of insurance services, insurance, and reinsurance companies in responding to the new challenge. The COVID-19 pandemic was an unexpected factor for the global insurance industry, and as because of the global crisis caused by the SARS-CoV-2 coronavirus, there was a need to assess the transformation of processes in it. Accordingly, the materials of experts of international insurance associations were analyzed, in particular: International Association of Insurance Supervisors (IAIS), The International Credit Insurance and Surety Association (ICISA), European Federation of Insurance Intermediaries (BIPAR), International Association for the Study of Insurance Economics (IASIE) and others. The division of insurance market participants into two classes has been substantiated. In one class, there are consumers of insurance services and the insurance market regulators. In another class, there are insurance associations, insurance, and reinsurance companies. Based on the studies and reports of international insurance associations, the author revealed conflict escalation between insurance, reinsurance companies, governments (US, EU, China), and insurance market regulators due to the requirements of compliance with the principle of expediency and transparency in control and supervision, increased demands for reserves and quality assets, changes in the assessment of solvency, constant changes in regulations and requirements for additional information. From the considered impact of the COVID-19 pandemic given the existing regulatory documents Solvency II and IFRS-17, the problem of ambiguous formations in the regulatory acts in the paragraphs “Terms of the insurance contract” and “Exclusion of the insurance contract”– interpretation of the word: “material damage” and the difference in the words: “epidemic” and “pandemic”. Paper identifies the problems of these ambiguous formations in the normative-legal interpretation of the world regulatory bodies, the postulate of Solvency II and the lawsuits that caused these formations. The comparative analysis of the consequences of the COVID-19 pandemic was performed using the S&P 500 and S&P Insurance Select Industry indices. There was a shock due to the pandemic and the forecasted expectations of investors, who negatively assessed the insurance industry, and as a result, the price of the insurance industry index lost the connection of identical fluctuations with the S&P 500 and the price of the index fell relative to the S&P 500 index. The forecast has been developed to increase the demand for insurance, which will grow from the momentum of the world economy. After a reduction of 3,7% in 2020, the world economy is growing by 5,8% in 2021, which is significantly higher than the average of 3,0% over the previous decade. The paper illustrates the difference between economic growth in developing and developed countries. The author compares the recovery of the insurance industry after the shock of the COVID-19 pandemic and the global financial crisis in 2008: the insurance industry of the COVID-19 crisis is 14,35% growth and by the end of 2021 should exceed pre-crisis figures, the total amount of global insurance premiums accrued in 2021, will be 11,46% higher than the pre-crisis level of 2019. Conclusions and recommendations on the transformation processes that have arisen under the influence of the pandemic on the insurance industry has been substantiated.

A Bridge between Local GAAP and Solvency II Frameworks to Quantify Capital Requirement for Demographic Risk

The aim of this paper is to provide a stochastic model useful for assessing the capital requirement for demographic risk in a framework coherent with the Solvency II Directive. The model extends to the market consistent context classical methodologies developed in a local accounting framework. The random variable demographic profit, defined in literatue under local accounting principles, is indeed analysed in a Solvency II framework. We provide a unique formulation for different non-participating life insurance contracts and we prove analytically that the valuation of demographic profit can be significantly affected by the financial conditions in the market. Regarding this topic, we implement the Vašíček model to add randomness to risk-free rates. A case study has also been developed considering a portfolio of life insurance contracts. Results prove the effectiveness of the model in highlighting the main drivers of capital requirement evaluation (e.g., the volatility of both mortality rates and risk-free rates), also compared to the local GAAP framework.

Unsustainability Risk of Bid Bonds in Public Tenders

Public works contracts are commonly priced and awarded through a tender process. Each bidder joining the tender must underwrite a bid bond that guarantees their fitness as contractors in case of a win. The winning contractor also needs to underwrite a performance bond before entering the contract to protect the procuring entity against the performance risk arising during the execution phase. This study addresses the case when sureties refuse to issue the performance bond, despite having issued a bid bond to the same subject. A creditworthiness variation of the contractor during the tender or an excessive discount of the contract’s price may lead to this outcome. In that case, all the subjects involved are damaged. The surety who issued the bid bond has to indemnify the procuring entity. The contract award is nullified, which is financially harmful to both the contractor and the procuring entity. We show that sureties adopting a forward-looking risk appetite framework may prevent the demand for unsustainable performance bonds instead of addressing it by rejecting the bidders’ requests. The Solvency II regulatory framework, the Italian bidding law, and actual historical data available from the Italian construction sector are considered to specify a simplified model. The probability of unsustainable tender outcomes is numerically estimated by the model, together with the mitigating impact of a surety’s proper strategy.

Op naar het eerste lustrum van Solvency II: een beschrijving van de uitkomsten

Sinds 2016 is Solvency II het toezichtsraamwerk voor verzekeraars. Solvency II vereist een nieuwe manier van waardering en risicometing. Daardoor verandert ook de solvabiliteitsratio. In dit artikel analyseren we op basis van openbare data de uitkomsten van Solvency II voor Nederlandse verzekeraars. We constateren dat de solvabiliteitsratio fors is gedaald door het nieuwe raamwerk. Daarnaast beschrijven we de samenstelling van de solvabiliteitseisen voor de sector als geheel, maar beschrijven we ook de verschillen tussen leven- en schadeverzekeraars.

Multicriteria asset allocation in practice

In this paper, we consider the strategic asset allocation of an insurance company. This task can be seen as a special case of portfolio optimization. In the 1950s, Markowitz proposed to formulate portfolio optimization as a bicriteria optimization problem considering risk and return as objectives. However, recent developments in the field of insurance require four and more objectives to be considered, among them the so-called solvency ratio that stems from the Solvency II directive of the European Union issued in 2009. Moreover, the distance to the current portfolio plays an important role. While the literature on portfolio optimization with three objectives is already scarce, applications in the financial context with four and more objectives have not yet been solved so far by multi-objective approaches based on scalarizations. However, recent algorithmic improvements in the field of exact multi-objective methods allow the incorporation of many objectives and the generation of well-spread representations within few iterations. We describe the implementation of such an algorithm for a strategic asset allocation with four objective functions and demonstrate its usefulness for the practitioner. Our approach is in operative use in a German insurance company. Our partners report a significant improvement in their decision-making process since, due to the proper integration of the new objectives, the software proposes portfolios of much better quality than before within short running time.

Seismic hazard assessment and development of earthquake catastrophe model based on geological data and tectonic geomorphology

Οι παραδοσιακές μέθοδοι εκτίμησης σεισμικού κινδύνου βασίζονται σε σεισμικούς καταλόγους για τον υπολογισμό της ετήσιας πιθανότητας υπέρβασης καθορισμένων μεγεθών εδαφικών κινήσεων, κάτι που συνεπάγεται σημαντικούς περιορισμούς λόγω της αβεβαιότητας και της ελλειπούς πληρότητας των καταλόγων. Οι νέες μέθοδοι εκτίμησης σεισμικού κινδύνου βασίζονται στην ανάλυση ενεργών ρηγμάτων για τον καθορισμό σεισμικών πηγών, επιτυγχάνοντας την αντιμετώπιση των περιορισμών των καταλόγων, καθώς επίσης και υψηλή χωρική ανάλυση στην εκτίμηση του σεισμικού κινδύνου. Η μέθοδος αυτή εφαρμόζεται στην Ελλάδα και παρέχει για πρώτη φορά χάρτες σεισμικού κινδύνου υψηλής χωρικής ανάλυσης με βάση τα ενεργά ρήγματα για την περιοχή της Αττικής. Επιπροσθέτως, στην παρούσα διατριβή αναπτύσσεται για πρώτη φορά μοντέλο καταστροφικού σεισμού με βάση τα ενεργά ρήγματα, στην Αττική, η οποία είναι η πιο πυκνοκατοικημένη περιοχής της Ελλάδας.Σε πρώτο στάδιο, αναπτύχθηκε βάση δεδομένων ενεργών ρηγμάτων με 24 συνολικά ρήγματα, στην οποία συμπεριλαμβάνονται πληροφορίες για χαρακτηριστικά των ρηγμάτων, όπως αναμενόμενο μέγεθος (Mw 6.1 – Mw 6.7), μήκη και ρυθμοί ολίσθησης ρηγμάτων (0.1 mm/y – 2.3 mm/y). Η βάση αποτελείται από χερσαία και υποθαλάσσια ρήγματα, τα οποία βρίσκονται εντός της Περιφέρειας Αττικής, ή σε τέτοια απόσταση από τα όριά της, ώστε σε περίπτωση ενεργοποίησής τους να προκαλέσουν ζημιές εντός της Περιφέρειας. Οι πληροφορίες για τα χαρακτηριστικά των ρηγμάτων βασίζονται στην χρήση τεκτονικής γεωμορφολογίας και γεωλογικών δεδομένων. Πολλαπλά τοπογραφικά προφίλ ευρείας ζώνης (swath profiles) τόσο παράλληλα όσο και κάθετα προς το ρήγμα, σε συνδυασμό με μορφομετρικούς δείκτες όπως ο Ενισχυμένος Δείκτης Εγκάρσιας Υψομετρίας (THi*), o Δείκτης Ασυμμετρίας (Af) και ο Δείκτης Λόγου Πλάτους Κοιλάδας προς το Ύψος Κοιλάδας (Vf), χρησιμοποιήθηκαν για την επιβεβαίωση της τεκτονικής ενεργότητας σε κάθε περιοχή. Λεπτομερή τοπογραφικά προφίλ κάθετα στους κρημνούς των ρηγμάτων, γεωλογικές τομές, παλαιοσεισμικές μέθοδοι και φωτογραμμετρικές μέθοδοι (Δομή από Κίνηση – Structure from Motion) χρησιμοποιήθηκαν για την ποσοτικοποίηση του ρυθμού ολίσθησης των ρηγμάτων και των αναμενόμενων μεγεθών. Ο χαμηλός μέσος όρος ρυθμού ολίσθησης (0.35 mm/y) συνεπάγεται μεγάλες περιόδους επαναδραστηριοποίησης των ρηγμάτων στην περιοχή της Αττικής και αναδεικνύει την σημασία της χρήσης γεωλογικών δεδομένων στην εκτίμηση σεισμικού κινδύνου.Τέσσερεις χάρτες σεισμικού κινδύνου με βάση ενεργά ρήγματα δημιουργήθηκαν για την περιοχή της Αττικής, ένας για κάθε μια από τις εντάσεις VII – X της κλίμακας Modified Mercalli (MM). Κάθε ένας από τους χάρτες αυτούς απεικονίζει σε κάθε σημείο του την επαναληψιμότητα της εκάστοτε έντασης. Οι χάρτες αυτοί είναι υψηλής χωρικής ανάλυσης, διότι λαμβάνουν υπόψη την επιφανειακή γεωλογία. Η μεγαλύτερη επαναληψιμότητα της έντασης VII (151-156 φορές σε περίοδο 15 χιλιάδων ετών, ή περίοδος επαναφοράς έως 96 έτη) παρατηρείται στις κεντρικές περιοχές του Λεκανοπεδίου Αττικής. H μέγιστη επαναληψιμότητα της έντασης VIII (115 φορές σε περίοδο 15 χιλιάδων ετών, ή περίοδος επαναφοράς έως 130 έτη) παρατηρείται στο δυτικό τμήμα της Αττικής, ενώ οι μέγιστες τιμές επαναληψιμότητας για τις εντάσεις IX (73-77 φορές σε περίοδο 15 χιλιάδων ετών, ή περίοδος επαναφοράς έως 195 έτη) και Χ (25-29 φορές, ή περίοδος επαναφοράς έως 517 έτη) παρατηρούνται κοντά στην Νότια Ρηξιγενή Ζώνη των Αλκυονίδων.Τέλος, στην παρούσα διατριβή αναπτύχθηκε μέθοδος για τον υπολογισμό των απαιτήσεων αποζημιώσεων προς την ασφαλιστική αγορά, με την χρήση των χαρτών σεισμικού κινδύνου της Αττικής βάσει ενεργών ρηγμάτων. Η μέθοδος αυτή προσφέρει τον υπολογισμό των αναμενόμενων ζημιών λόγω σεισμού σε επιθυμητές περιόδους επαναφοράς. Επιπροσθέτως, αναπτύχθηκε μοντέλο καταστροφικού σεισμού, το οποίο υπολογίζει τις κεφαλαιακές απαιτήσεις φερεγγυότητας των ασφαλιστικών επιχειρήσεων με βάση την Ευρωπαϊκή Οδηγία Solvency II. Το μοντέλο αυτό αποτελείται από επιμέρους ενότητες (modules) που σχετίζονται με την εκτίμηση κινδύνου με βάση τα ενεργά ρήγματα, την τρωτότητα των κατασκευών, την έκθεση στον κίνδυνο και τον υπολογισμό του αναμενόμενου κόστους.

An optimal reinsurance simulation model for non-life insurance in the Solvency II framework

In this paper, we propose an approach to explore reinsurance optimization for a non-life multi-line insurer through a simulation model that combines alternative reinsurance treaties. Based on the Solvency II framework, the model maximises both solvency ratio and portfolio performance under user-defined constraints. Data visualisation helps understanding the numerical results and, together with the concept of the Pareto frontier, supports the selection of the optimal reinsurance program. We show in the case study that the methodology can be easily restructured to deal with multi-objective optimization, and, finally, the selected programs from each proposed problem are compared.

Fire Risk Sub-Module Assessment under Solvency II. Calculating the Highest Risk Exposure

The European Directive 2009/138 of Solvency II requires adopting a new approach based on risk, applying a standard formula as a market proxy in which the risk profile of insurers is fundamental. This study focuses on the fire risk sub-module, framed within the man-made catastrophe risk module, for which the regulations require the calculation of the highest concentration of risks that make up the portfolio of an insurance company within a radius of 200 m. However, the regulations do not indicate a specific methodology. This study proposes a procedure consisting of calculating the cluster with the highest risk and identifying this on a map. The results can be applied immediately by any insurance company, covered under the Solvency II regulations, to determine their maximum exposure to the catastrophic man-made risk of fire, instantly providing them with the necessary input for calibration of the solvency capital requirement.