MACROPRUDENTIAL SUPERVISION AND AGENTS’ INFORMATION: WHAT STRESS TESTS REALLY TELL THE MARKETS

Central bank’s macroprudential supervisory activities have to fulfill three distinct tasks: (i) assessing the banking system’s vulnerability to exogenous adverse turbulence, (ii) evaluating the risk of systemic crisis originating from idiosyncratic shocks, and (iii) measuring financial market’s sensitivity to policy stimuli. Given that macroprudential stress tests are the centerpiece of this policy approach, it is important to establish whether they are up to the task. We study how the 2011–2018 European Banking Authority stress tests affected market risk perception and show that they provided agents with valuable information on the policy stances and the vulnerabilities of the banking system, carrying out the above tasks successfully, especially the second and third tasks.

The effects of corporate governance on banks’ loan and bond portfolios

Το επίπεδο της διαφορετικότητας (diversity) εντός του Διοικητικού Συμβουλίου (Δ.Σ.) έχει κερδίσει το ενδιαφέρον των ρυθμιστικών αρχών, της Κομισσιόν και άλλων ενδιαφερομένων μερών. Η παρούσα διατριβή εξετάζει την επίδραση της σύνθεσης του Δ.Σ. στα χαρτοφυλάκια δανείων και ομολόγων των τραπεζών. Η διατριβή επικεντρώνεται στην καταγωγή των μελών του Δ.Σ., δημιουργώντας για αυτό το σκοπό μία νέα βάση δεδομένων. Ως δείγμα λαμβάνονται οι τράπεζες που συμμετείχαν στις προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων των ευρωπαϊκών τραπεζών για τα έτη 2014, 2016 και 2018 που διοργάνωσε η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Αρχή (European Banking Authority). Από εκεί λαμβάνονται πληροφορίες σχετικά με την κατανομή του χαρτοφυλακίου δανείων και τις επισφάλειες στις εννιά βασικότερες εθνικές αγορές. Επίσης, λαμβάνονται στοιχεία για την κατανομή του χαρτοφυλακίου κρατικών ομολόγων και τη διάρκειά τους. Τέλος, εξετάζεται κατά πόσο στοιχεία της εταιρικής διακυβέρνησης επηρεάζουν τα δανειακά χαρτοφυλάκια των τραπεζών υπό κανονικές συνθήκες και σε περίοδο κρίσης. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι ένα μεγαλύτερο ποσοστό αλλοδαπών μελών Δ.Σ. έχει θετική συσχέτιση με το ποσοστό των δανείων στην αλλοδαπή, ιδιαίτερα στη χώρα καταγωγής των μελών. Ωστόσο, η ύπαρξη μελών από συγκεκριμένη χώρα δεν εξασφαλίζει μειωμένο επίπεδο επισφαλειών σε αυτή τη χώρα. Ένα μεγαλύτερο ποσοστό αλλοδαπών μελών Δ.Σ. δεν επηρεάζει ούτε το συνολικό επίπεδο επισφαλειών της τράπεζας. Η μέση ηλικία των μελών του Δ.Σ. και η αναλογία των γυναικών παρουσιάζει θετική συσχέτιση με την επιτυχή παρουσία της τράπεζας στο εξωτερικό. Η ποιότητα των θεσμών, οι μακροοικονομικές συνθήκες και η οικειότητα (familiarity) με τη χώρα υποδοχής επίσης επηρεάζουν το επίπεδο επισφαλειών στη συγκεκριμένη χώρα. Επίσης, βρέθηκε ότι αυξημένη παρουσία αλλοδαπών μελών Δ.Σ. σχετίζεται με χαμηλότερο ποσοστό του χαρτοφυλακίου της επενδεδυμένο σε ομόλογα εκδόσεως της χώρας-έδρας της τράπεζας. Το ίδιο ισχύει και για τη σχέση μη Ευρωπαίων μελών και την επένδυση σε ομόλογα χωρών της Ευρωζώνης. Επίσης, βρέθηκε ότι, κατά μέσο όρο, οι τράπεζες με υψηλότερο ποσοστό μελών Δ.Σ. από μία συγκεκριμένη χώρα τείνουν να επενδύουν αυξημένο ποσοστό του χαρτοφυλακίου τους σε ομόλογα αυτής της χώρας. Δεν εντοπίστηκε συσχέτιση μεταξύ του ποσοστού αλλοδαπών και το μέσο κίνδυνο ή τη μέση διάρκεια του χαρτοφυλακίου ομολόγων. Τέλος, βρέθηκε ότι η τάση επένδυσης σε ομόλογα εκδόσεως της χώρας-έδρας της τράπεζας έχει θετική συσχέτιση με το αν η τράπεζα είναι κρατικά ελεγχόμενη, ιδίως στην περίπτωση του χαρτοφυλακίου διακράτησης μέχρι τη λήξη. Τέλος, βρέθηκε ότι η ταυτόχρονη παρουσία του επικεφαλής (CEO) της τράπεζας και ως προέδρου του Δ.Σ. σχετίζεται αρνητικά με το ρυθμό αύξησης των περισσότερων κατηγοριών δανείων, είτε στην πλήρη περίοδο, είτε σε περίοδο κρίσης. Το ποσοστό των ανεξάρτητων και των μη εκτελεσιτκών μελών του Δ.Σ. επηρεάζει τα μεγέθη μόνο σε συγκεκριμένες κατηγορίες δανεισμού. Γενικά, η επίδραση της εταιρικής διακυβέρνησης στην πορεία του δανεισμού είναι μάλλον περιορισμένη, συγκριτικά με τα οικονομικά στοιχεία των τραπεζών. Ειδικά το επίπεδο ρευστότητας της τράπεζας σχετίζεται αρνητικά με την αύξηση του δανεισμού κατά την περίοδο ης κρίσης. Η συνεισφορά της συγκεκριμένης διδακτορικής διατριβής στη βιβλιογραφία αφορά τρία σημαντικά θέματα: 1. Στα πλαίσια της διδακτορικής διατριβής δημιουργείται μία καινούρια βάση δεδομένων σχετικά με τα μέλη του Δ.Σ. των σημαντικότερων ευρωπαϊκών τραπεζών. Συνεπώς, το δείγμα περιλαμβάνει και μη εισηγμένες ευρωπαϊκές τράπεζες που συνήθως δε συμπεριλαμβάνονται σε δείγματα (π.χ. γερμανικές Landesbanken, ισπανικές cajas, ιταλικές και ολλανδικές cooperatives και γαλλικές εξειδικευμένες τράπεζες). Ωστόσο, αυτές αποτελούν την καρδιά του ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος. 2. Εξετάζει την επίδραση των αλλοδαπών μελών του Δ.Σ. στην κατανομή των χαρτοφυλακίων δανείων και ομολόγων στο εξωτερικό, και ειδικότερα στη χώρα καταγωγής των μελών. 3. Εξετάζει την πορεία όλων των κατηγοριών των τραπεζικών δανείων (στεγαστικά, καταναλωτικά, επιχειρηματικά, κ.ά.) σε χρονικό διάστημα που να περιλαμβάνει τη χρηματοπιστωτική κρίση, σε σχέση με την εταιρική διακυβέρνηση των τραπεζών.

Discretionary Capital Buffers and Bank Risk

This paper examines the association between discretionary capital buffers, capital requirements, and risk for European banks. The discretionary buffers are banks' own buffers, or headroom: the difference between reported and required capital. I exploit capital requirements data that banks started to disclose since the release of a 2015 European Banking Authority opinion. Results using detailed SREP and Pillar 2 data of the largest 99 European banks over 2013-2019 show that less headroom is associated with increased bank risk. An additional examination reveals a positive association between headroom and stress test results for banks subjected to the Single Supervisory Mechanism, a result that runs against supervisory requirements.

Discretionary Capital Buffers and Bank Risk

This paper examines the association between discretionary capital buffers, capital requirements, and risk for European banks. The discretionary buffers are banks' own buffers, or headroom: the difference between reported and required capital. I exploit capital requirements data that banks started to disclose since the release of a 2015 European Banking Authority opinion. Results using detailed SREP and Pillar 2 data of the largest 99 European banks over 2013-2019 show that less headroom is associated with increased bank risk. An additional examination reveals a positive association between headroom and stress test results for banks subjected to the Single Supervisory Mechanism, a result that runs against supervisory requirements.

The regulation of crypto-assets in the EU – investment and payment tokens under the radar

Based on the guidelines issued by the European Securities and Market Authority and by the European Banking Authority, the article deals with the legal qualification of blockchain-based crypto-assets under EU law. Focusing on crypto-assets that function as a) investment instruments (that is, investment tokens) and as b) electronic money (that is, payment tokens), the work outlines shortages and drawbacks in the applicability and enforcement of existing EU legal frameworks regulating investment activities and payment services. With such analysis, the article seeks to inform the ongoing debate within European institutions on the need of regulatory intervention in this area, and it points out pressing questions to be tackled by further research.

Malta

The Malta FSAP stress testing exercise took place immediately following the IMF’s 2018 Euro Area FSAP and concurrently with the 2018 stress test of the European Banking Authority (EBA). A comprehensive set of stress tests and interconnectedness analyses were conducted to assess the resilience of Malta’s financial system and shed light on potential vulnerabilities, complementing the euro area FSAP and EBA exercises by tailoring the scope and depth to the Maltese financial system. The solvency stress test covered 11 banks representing 93 percent of the banking sector assets (excluding foreign branches) and diverse business models.

Multilevel regulatory governance: Establishing bank-regulator relationships at the European Banking Authority

Following the 2007–9 financial crisis, the EU strengthened its institutional apparatus for bank regulation, creating a trio of sectoral bodies, including the European Banking Authority (EBA). Various aspects of this new system have been studied, but to date, little is known about how banks engage with their new supranational regulator. We argue that such engagement fosters an interdependence between banks and regulators, thus contributing to the efficiency and robustness of the overall regulatory regime; but also that it is contingent on the regulator exhibiting the qualities of credibility, legitimacy, and transparency. These qualities are grounded in the domestic regulatory governance literature, but we suggest that they are rendered problematic by the complexities of the EU's multilevel system and, in particular, the overlap in competences between the EBA and the European Central Bank. We examine the EBA in the light of these criteria and find that banks’ engagement remains pitched towards established national regulators and the EU's legislative arena. This poses concerns for the efficacy of agency governance in the EU's regulatory regime for banking.

The Problem of Heterogeneity withinRisk Weights: Does Basel IV containthe Solution?

The article uses a bank’s credit data to study the impact of the Basel IV regulations on risk weight density (RWD). The analysis of the simulated data shows mixed results, as the improvement of risk weight heterogeneity is restricted to optimistically valued portfolios. Conservatively valued portfolios are likely to be confronted with an RWD decrease. However, within these portfolios, risk weight heterogeneity usually does not play an important role. Out of all the analysed Basel IV rules, the output floor clearly has the biggest influence on risk weight density, while the effect of the input floors is very limited within optimistically valued portfolios and is even eliminated by the removal of the scaling factor within conservatively valued portfolios. The change in RWD will also lead to a concurrent change in risk-weighted assets and therefore also in the level of eligible capital. The findings within the retail portfolio confirm those of the EBA study, which already suggested that Basel IV and especially the output floor will lead to a significant increase of risk capital (European Banking Authority, 2018).