Traspaso de la tasa de cambio a la inflación básica en Colombia: un análisis de parámetros cambiantes en el tiempo

Cuánto de las variaciones de la tasa de cambio se traspasa a la inflación es una pregunta de principal interés para la autoridad monetaria, los inversionistas, el sector real y el mismo gobierno. Este documento estima el grado de traspaso de choques de la tasa de cambio del peso sobre la inflación básica en Colombia para cuatro momentos cambiarios críticos que enfrentó la economía: crisis internacional de las dot.com (2002), profundización de la crisis financiera internacional ante la quiebra de Lehman-Brothers (2008), colapso del precio internacional del petróleo (2014) y explosión mundial de la pandemia de la Covid-19 (2020). Para lograr el objetivo se utiliza información trimestral del período 2000 a 2020 y un modelo de vectores autorregresivos con parámetros cambiantes estimado por métodos Bayesianos. Los resultados indican que, primero, el grado de traspaso del choque cambiario a la inflación depende del choque y del tiempo. Segundo, un choque de 1% de la tasa de cambio del peso tuvo un traspaso máximo de 0,05% a la inflación básica en la destorcida del precio internacional del petróleo de 2014, de 0,03% en la crisis de las dot.com, de 0,02% en la quiebra de Lehman-Brothers y de 0,01% en el estallido de la pandemia del COVID-19.

Failure of Lehman Brothers

This study assessed the failure of the Lehman brothers. The aim was to evaluate the causes of Lehman's bankruptcy and determine the strategies that could prevent bankruptcy in the banking sector going forward. Findings indicated a close relationship between regulations and the actions of management. In particular, the failure of Lehman showed that regulation and supervision are critical to the success and continuity of the banking sector. The analysis also showed that the demise of Lehman was a result of complex factors. These included unethical management practices, deregulation, excessive risk-taking, poor corporate governance structure, fraud, and lack of a robust ethics code. Keywords: Derivatives, Hedging, Subprime Mortgage, Bankruptcy.

A influência da pandemia COVID-19 na volatilidade dos índices de mercado de ações (Ibovespa): Aplicação do modelo Markov Switching Autoregressivo / The influence of the COVID-19 pandemic on the volatility of stock market index (Ibovespa): Application of the Markov Switching Autoregressive model

O presente artigo utiliza o modelo Markov Switching Autoregressivo de dois estados desenvolvido por Hamilton (1989), para capturar mudanças de regime tanto na média quanto na variância dos retornos mensais do índice de mercado de ações (Ibovespa) entre janeiro de 2000 e março de 2021. Na matriz de transação e persistência dos regimes, verifica-se que o regime 1 (baixa volatilidade) é mais persistente, ou seja, a probabilidade de permanecer neste regime em período posterior é de 96,49% e no regime 2 (alta volatilidade) a probabilidade de continuar neste regime no período t+1 corresponde a 48,55%. Os resultados obtidos do modelo MS(2)-AR(1) detectaram momento das mudanças de regimes dos retornos, por causa do atentado terrorista de 11/09/2001, do momento de transição da política brasileira (vitória de Lula na eleição presidencial 2002), crises financeiras 2008 (falência do banco de investimentos dos EUA, o Lehman Brothers) e a pandemia COVID-19 (2020/2021).

Who Sells During A Crash? Evidence from Tax-Return Data on Daily Sales of Stock Short Title: Who Sells During A Crash?

Using U.S. tax-return data containing the universe of individual taxable stock sales from 2008 to 2009, we examine which individuals increased their sale of stocks following episodes of market tumult. We find that the increase was disproportionately concentrated among investors in the top 1 and top 0.1% of the overall income distribution, retired individuals, and individuals at the very top of the dividend income distribution. Our estimates suggest that, following the day when Lehman Brothers collapsed, taxpayers in the top 0.1% sold $1.7 billion more in stocks than individuals in the bottom 75%. This difference is equal to 89% of average daily sales by taxpayers in the top 0.1%.

Theoretical Investigation for the Failure of Lehman Brothers and Merril Lynch: A Lesson for Banking Institutions in Nigeria

The study theoretically examines the failure of Lehman Brothers and Merril Lynch as a lesson for the banking institutions in Nigeria. Hence, the instability experience in the Nigeria financial system in recent time; especially, banking sub-sector was as a result of institutional failure. Banking experts in Nigeria viewed that the failure of the two banks was an enough signal to the Nigerian banking industry. Hence, the study reveals that the two banks were absolutely limited to the size and age in determining their future instead of depending on the effectiveness and efficient management of risky assets. Hence, the conventional lending procedures are not instituted; rather than depending on subprime mortgage arrangement that has no collateral securities. The declining home prices has make refinancing more difficult as a result of inadequate innovations in securitization. The recommends that the regulatory authorities should not only relied on the conventional tools of bank supervision, but, they should employ more non-conventional methods of obtaining classified information. The financial institutions should train and retrain their employees to meet the current reality on ground. The conventional lending procedures should be instituted rather than depending on subprime mortgage management that did not have collateral securities. The Central Bank of Nigeria (CBN) should be proactive to ensure effective supervision and risk management principles.

Marco legal del Banco de la República - Banco central de Colombia

En Colombia es difícil ponerse de acuerdo sobre algo; sin embargo, en la Asamblea Nacional Constituyente hubo consenso entre los participantes de distintas ideologías y partidos sobre la bondad de reformar de manera integral al Banco de la República y convertirlo en un banco central independiente. La historia del debate constitucional está recogida en las distintas ponencias y discusiones de la Constituyente de 1991 y en un número importante de trabajos académicos que son material indispensable para los interesados en los temas de la banca central. De estos textos se destaca el libro La autonomía del Banco de la República: economía política de la reforma, editado por Roberto Steiner (1995), en donde los protagonistas de la reforma analizan las principales discusiones y conflictos que se presentaron en el marco de la constituyente y los acuerdos que se fueron formando para la transformación del Banco de la República. Igualmente relevante los artículos “Autonomía del Banco de la República en la Constitución de 1991 y en la Ley 31 de 1992” de Alberto Boada, Carolina Gómez y Marcela Ocampo (2017) y “El debate sobre la banca central en la constituyente de 1991” de Rudolf Hommes y José Elías Melo (2017) que hacen parte del libro Historia del Banco de la República: 1923-2015. En estos trabajos se presenta un análisis sistemático de la reforma y la visión, muy particular, de quienes participaron en nombre del gobierno Gaviria en las discusiones de la Asamblea Nacional Constituyente. Con el paso de los años también hay consenso sobre el importante rol que ha desempeñado el Banco de la República y su Junta Directiva como autoridad monetaria, cambiaria y crediticia, en el adecuado manejo de la economía nacional. Crisis profundas como la de fin de siglo, la que se desató en el mundo con la quiebra de Lehman Brothers o la más reciente, producto de la pandemia del Covid-19, han puesto a prueba el marco institucional establecido en 1991. En todas ellas la respuesta del banco central ha seguido el carácter técnico que le impuso la Carta Política. Este texto no profundiza en lo sucedido en la constituyente, sino que se centra en la forma como la ley reguló el nuevo esquema de banca central independiente y el papel preponderante que ha tenido la jurisprudencia de la Corte Constitucional. Las decisiones, en su mayoría, han respaldado el marco institucional adoptado por la Ley 31 de 1991, lo que ha permitido a la Junta Directiva cumplir con su mandato de preservar la capacidad adquisitiva de la moneda en coordinación con la política económica general. La idea de esta obra surgió como una actualización del libro “La Banca Central en Colombia” editada por el Banco de la República en 1994 y que tenía en su portada un billete de diez pesos con la figura de Antonio Nariño. Sin embargo el texto derivó en comentarios a la Ley 31 de 1992 y al Decreto 2520 de 1993 (Estatutos del Banco) que constituyen el marco legal de funcionamiento del banco central. Los comentarios se apoyan en las discusiones en el Congreso previas a la aprobación de la Ley 31, en los fallos de las distintas cortes y en mi experiencia como secretario de la Junta, gerente ejecutivo y, recientemente, como miembro de la Junta del Banco. Las opiniones, naturalmente, no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva y son de mi exclusiva responsabilidad. Agradezco a la Secretaría de la Junta Directiva y al Departamento Jurídico por su colaboración permanente, en especial a Alberto Boada Ortiz, actual secretario, y a los distintos abogados que seguramente reconocerán ideas discutidas con ellos en distintas épocas del Banco. También, a Consuelo Páez que, con su insistencia, logró llevar a feliz término este libro y a Natalia y Juana que, en medio del confinamiento obligatorio del Covid-19, me animaron a seguir adelante con el proyecto.

Regrouping after the Loss

This chapter begins with Charles Bagli, a real-estate reporter for the New York Times who wrote the piece announcing the MetLife auction. It mentions the Lehman Brothers, Ramus Capital with Apollo Real Estate, Tishman Speyer, and, to everyone's surprise, the Stuyvesant Town and Peter Cooper Village Tenants Association as the top bidders for the two complexes. It also talks about how MetLife brushed aside arguments about equity, made no mention of history, and rejected any suggestion that it had on any continuing obligations to provide below-market housing in Stuy Town. The chapter discusses MetLife's CEO C. Robert Henrikson, who challenged the notion that Stuy Town could even be considered affordable housing. It highlights MetLife's sudden request to the remaining group of bidders to submit a plan for protecting the residents of the 11,000-apartment housing complex.